自2015年后,随着证监会“备案制”和人民银行“注册制”政策落地,租赁资产证券化迎来了高速发展的春天。那么,租赁公司是否充分发挥了这一筹资工具的功效呢?展望未来,要提升和优化租赁资产证券化的效率,又有哪些方面值得租赁公司借鉴呢?

在租赁资产证券化大发展的同时,租赁资产证券化交易的质量和效率如?#25991;?资产证券化的功能主要有两方面,一是筹资,二是出表。交易所市场上,租赁资产证券化的发行规模独占鳌头,从这个角度看,对于独立第三方和厂商系租赁公司而言,资产证券化对于开拓企业筹资渠道具有积极意义,其筹资工具的功能得到了充分地发?#21360;?#28982;而,考虑另一大功能,租赁资产证券化实现“真实出表”的案例很少。

“真实出表”的情况下,租赁公司几乎不再?#26800;?#31199;金资产的风险,转而由投资者?#26800;?#39118;险,因此,“真实出表”往往代表市场对于租金资产或证券化交易?#25165;?#30340;高度认可,有助于作为发起人的租赁公司和作为计划管理人的证券公司提高市场影响力。然而,翻阅众多租赁资产证券化交易的《资产支持专项计划?#24471;?#20070;》,大部分交易中,作为发行人的租赁公司自留次级权益或提供财务担保比例过高,?#26800;?#31199;金资产的风?#23637;?#22823;,未实现“真实出表”。

“真实出表”是租赁公司缓解资本约束优化财务报表的重要手段

“真实出表”有两大好处,一是缓解资本约束,二是优化财务报表。

租赁公司当前面临严格的资本约束。按照商务部《融资租赁企业监督管理办法》,独立第三方和厂商系租赁公司的风险资产不得超过净资产总额的10倍。按照银监会《金融租赁管理办法》,金融租赁公司需满足资本充足率要求。金融租赁公司视同商业银行,也要满足《商业银行资本管理办法》8%的资本充足率要求。考虑到租金资产的现金类风险缓释较少,在计算风险资产时一般无折扣。因此,粗略计算,对于独立第三方和厂商系租赁公司,1元的资本只能支持10元的资产;对于金融租赁公司,1元的资本只能支持12.5元的资产。(小编:这只是理论数值,实际杠杆能做到1:7就很了不起了)近年来,租赁行业资产规模增长迅猛,租赁公司狂奔?#20004;瘢?#36164;本的瓶颈已开始令人捉襟见肘。要继续开展业务,形成新资产,只能“开源节?#40140;薄?#21069;者“开源?#20445;?#20027;要是增资扩股,可以看到,近年来金融租赁公司如工银、交银、民生、兴业系租赁公司补充资本金的措施;后者“节?#40140;保?#36164;产证券化“真实出表?#20445;?#33150;挪资产的作用非常突出。

“真实出表”可直接改善租赁企业财务报表。如实现出表,资产负债表上现金或银行存款增

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